Tira y afloja global: Irán, el petróleo y la Fed tensan el futuro económicoTira y afloja global: Irán, el petróleo y la Fed tensan el futuro económicoTira y afloja global: Irán, el petróleo y la Fed tensan el futuro económico 

Un tira y afloja geopolítico: en un principio, la cuerda se inclinó hacia la desescalada cuando Teherán anunció que reabriría el estrecho de Ormuz al tráfico comercial durante el alto el fuego, lo que provocó una fuerte caída de los precios del petróleo. Poco después, sin embargo, el péndulo se inclinó en sentido contrario, ya que la reapertura seguía estando sujeta a condiciones políticas y militares. La situación dio otro giro, y la incertidumbre sobre el paso efectivo por este cuello de botella provocó que la prima de riesgo en el mercado del petróleo volviera a subir. Esto provocó grandes oscilaciones diarias en los precios del Brent y del WTI (West Texas Intermediate), mientras que los mercados de renta variable oscilaban entre repuntes impulsados por el alivio y una renovada aversión al riesgo.

Un tira y afloja en los mercados de capitales: Este vaivén se ha convertido ahora en la tónica dominante, especialmente en los mercados de renta variable, donde cada nuevo giro en la guerra de Irán y la crisis del estrecho de Ormuz se traduce directamente en movimientos de precios. A la luz de esto, el escenario técnico apunta hacia la cautela, sin que nadie esté dispuesto a abrir nuevas posiciones. Los indicadores de fuerza relativa presentan un panorama neutral en los principales mercados de valores. En el vaivén de las últimas semanas, los niveles de resistencia clave se han mantenido, y algunos índices incluso han logrado superarlos. Nuestro indicador de complacencia, que compara la relación precio-beneficio (P/E) del S&P 500 con el índice de volatilidad VIX como medida del precio del riesgo, ha recuperado algo de terreno. Todo parece estar a la espera de que se resuelva el tira y afloja sobre el estrecho de Ormuz, a favor de un flujo ininterrumpido de petróleo. En consecuencia, el precio del petróleo sigue oscilando entre la esperanza y el temor, con una dinámica aún más pronunciada en el mercado al contado que en el más importante precio de los futuros (véase nuestro gráfico de la semana). En comparación con el periodo en que estalló la guerra con Irán, la relativa estabilidad del contrato de tres meses del crudo Brent en los últimos días es casi asombrosa. Aunque había alcanzado niveles considerablemente más altos que antes de la guerra, apenas ha subido últimamente, a pesar de que el estrecho más famoso del mundo solo se ha abierto brevemente al tráfico marítimo.

Más allá del precio del petróleo y las crecientes expectativas de inflación, hay pocos indicios de tensión sistémica. El Indicador Compuesto de Tensión Sistémica (CISS) del Banco Central Europeo (BCE), que mide las tensiones en el sistema financiero, parece en gran medida imperturbable; lo mismo ocurre con su homólogo estadounidense, el Índice de Tensión Financiera del Banco de la Reserva Federal de St. Louis.

Las rentabilidades de la deuda soberana siguen cotizando en niveles elevados, y la relación entre el precio