El rally bursátil se detiene mientras los rendimientos se ajustan por la inflaciónEl rally bursátil se detiene mientras los rendimientos se ajustan por la inflaciónEl rally bursátil se detiene mientras los rendimientos se ajustan por la inflación 

Más allá de las cifras

MACROECONOMÍA

Aunque la situación geopolítica seguía sin estar clara, las principales preocupaciones de la semana pasada procedían de la inflación estadounidense. El índice de precios al consumo (IPC) de EE. UU. subió un 0,6 % intermensual (m/m) (3,8 % interanual (i. a.)) debido a nuevas subidas en la energía, y la preocupación se derivó de una inflación subyacente superior a lo esperado (un aumento del 0,4 % m/m y del 2,8 % i. a.), con cierto efecto de transmisión del petróleo a los servicios a través del sector del transporte. El IPP también fue superior a lo esperado (un aumento del 1,4 % m/m), debido al encarecimiento de la energía y los servicios de transporte.

El aumento de la inflación aún no ha destruido la demanda estadounidense, como revelan las ventas minoristas de abril, que se mantuvieron sólidas (0,5 % m/m tras un 1,6 % m/m). Por el lado de la oferta, la confianza empresarial repuntó con fuerza en el índice Empire de Nueva York, y la producción industrial se mostró más sólida gracias a los sectores del gas natural y la industria manufacturera.

En el Reino Unido, el producto interior bruto (PIB) del primer trimestre fue más sólido de lo esperado (con un aumento del 0,6 %) gracias a un consumo y a una inversión privada en capital (capex) aún relativamente fuertes. En la zona del euro, se confirmó que la inflación fue más alta en abril debido a las subidas en la energía y los servicios: en Francia subió un 2,5 % interanual, en Italia un 2,8 % interanual y en Alemania un 2,9 % interanual.

Esta semana, la atención se centrará en los nuevos índices preliminares de gestores de compras (PMI) de los mercados desarrollados; la pregunta clave será si EE. UU. mantiene una tendencia positiva frente a la zona del euro, después de que esta última mostrara un debilitamiento de la demanda en los servicios.

En el Reino Unido, se espera que las ventas minoristas sean débiles, que el mercado laboral siga una tendencia moderada y que el IPC de abril muestre un aumento mensual sostenido (se espera un 1 % intermensual) relacionado con la energía, pero con una tendencia anual aún contenida en torno al 3 % interanual. En la zona del euro, el IPC definitivo de abril debería confirmar la tendencia del 3 % interanual, mientras que la confianza preliminar de los consumidores debería debilitarse aún más.

MACROECONOMÍA

En EE. UU., se publicarán diversos datos sobre la vivienda y la confianza de los consumidores; la publicación de las actas de la Reserva Federal (Fed) revelará las diferentes corrientes entre los gobernadores en materia de inflación, justo antes de la llegada del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh.

En China, los indicadores de actividad mensuales deberían apuntar a una renovada debilidad de la actividad interna. En Japón, se espera que el PIB del primer trimestre se haya mostrado resistente (con un aumento del 0,4 % intertrimestral) gracias a las e