El oro pierde brillo a corto plazo, aunque UBP mantiene su apuesta alcista de fondoEl oro pierde brillo a corto plazo, aunque UBP mantiene su apuesta alcista de fondoEl oro pierde brillo a corto plazo, aunque UBP mantiene su apuesta alcista de fondo
Oro – Cambio de previsión
Las previsiones a corto plazo para el oro se han revisado a la baja, reflejando la reevaluación de las expectativas sobre la Reserva Federal y el aumento de los tipos de interés a corto y largo plazo observado en las últimas semanas.
Se espera que el oro cotice hacia la parte baja de los rangos recientes en el corto plazo, a la espera de una mayor claridad sobre el resultado del conflicto en Oriente Medio.
Aunque las entradas en ETF se han ralentizado de forma significativa, las compras de los bancos centrales continúan a un ritmo subyacente sólido.
De héroe a cero
Desde finales de febrero, la actividad de los inversores en oro y en el conjunto de los metales preciosos se ha detenido. Los datos de futuros IMM permanecen prácticamente sin cambios, lo que indica que el interés de los inversores institucionales por el oro se ha estancado. El interés abierto también se ha estabilizado. Los ETF registraron fuertes salidas en marzo, la mayor caída mensual desde 2021, y desde entonces las entradas se han reducido a un goteo. En conjunto, el interés minorista por el oro ha disminuido de forma significativa.
Esta caída del interés minorista también se refleja en el mercado de opciones. Las volatilidades a corto plazo han retrocedido en las últimas semanas hasta situarse algo por encima del 20%, desde máximos cercanos al 40% a finales de marzo. Los risk reversals a tres meses del XAU/USD, que miden el coste relativo de una opción call sobre XAU / put sobre USD frente a una put sobre XAU / call sobre USD, muestran ahora un sesgo moderado hacia las puts sobre XAU. Este movimiento en los risk reversals ha seguido a los precios spot del XAU/USD durante el periodo reciente y, por tanto, no se considera un indicador adelantado para las próximas semanas y meses.
En conjunto, los datos y el sentimiento apuntan a una caída sustancial del apetito a corto plazo por posiciones largas en oro. Sin embargo, el sentimiento a más largo plazo hacia el oro sigue siendo constructivo, lo que sugiere que la debilidad reciente debe entenderse más bien como una pausa dentro de la tendencia alcista más amplia del oro.
Reevaluación de los tipos
La fuerte subida de los precios del petróleo ha provocado una reevaluación significativa de los rendimientos a corto plazo. Los mercados han descontado por completo los recortes de tipos de la Reserva Federal y han comenzado a incorporar la posibilidad de una subida de 25 puntos básicos para el primer trimestre de 2027. Un patrón similar de reevaluación de tipos puede observarse en otros grandes bancos centrales.
Este aumento generalizado de los rendimientos nominales incrementa el coste de oportunidad de mantener posiciones largas en oro. El desplazamiento al alza de las expectativas de subidas de tipos refleja tanto presiones inflacionistas ya materializadas como previstas, con la inflación estadounidense contemporánea habiendo aumentado en los últimos m
