Primeros días de calor, primeras señales de alerta en los mercados bursátilesPrimeros días de calor, primeras señales de alerta en los mercados bursátilesPrimeros días de calor, primeras señales de alerta en los mercados bursátiles
¿Qué ajustes hemos realizado en las carteras?
Nasdaq: Toma de beneficios en acciones tecnológicas estadounidenses
No creemos que vaya a producirse una “burbuja puntocom 2.0” y seguimos siendo optimistas respecto a las acciones tecnológicas. Sin embargo, tras el fuerte repunte registrado desde abril (+30 %), hemos realizado algunas recogidas de beneficios. En particular, las acciones de semiconductores parecen claramente sobrecompradas, por lo que consideramos probable una rotación sectorial en las próximas semanas.
Bonos: subida excesiva de los rendimientos
El estrecho de Ormuz lleva cerrado casi tres meses y el precio del petróleo continúa rondando los 100 dólares por barril. Además, las cifras de inflación en EE. UU. han superado las expectativas, lo que ha provocado una fuerte corrección en el mercado de bonos y un repunte generalizado de las rentabilidades a nivel global. Al mismo tiempo, el mercado ya descuenta nuevas subidas de tipos por parte de los bancos centrales.
Esto podría ser el caso del Banco Central Europeo (BCE), aunque no prevemos nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal estadounidense (Fed) este año y esperamos un cambio de tendencia. En términos generales, seguimos considerando atractivos los bonos soberanos debido a los elevados rendimientos reales, por ejemplo, superiores al 2 % en el bono del Tesoro estadounidense a 10 años, y mantenemos una sobreponderación pese a las pérdidas registradas en mayo. En nuestra opinión, es probable que las rentabilidades de los bonos vuelvan a descender en los próximos meses.
Renta variable: perspectivas positivas a pesar de los obstáculos a corto plazo
Los beneficios empresariales siguen mostrando solidez, y el fabricante de chips de IA, Nvidia, ha vuelto a sorprender positivamente. En combinación con la fortaleza de los datos macroeconómicos en EE. UU., esto debería seguir respaldando a la renta variable.
Sin embargo, tras el fuerte rally de los valores tecnológicos, la renta variable presenta niveles de sobrecompra, y nuestros indicadores de sentimiento apuntan a un entorno de euforia, generando señales de venta. Por ello, hemos vuelto a reducir ligeramente nuestra sobreponderación en renta variable y actualmente solo mantenemos una posición sobreponderada en mercados emergentes, que siguen ofreciendo valoraciones atractivas gracias al sólido crecimiento de beneficios del sector tecnológico y al impulso del mercado.
Dicho esto, la amplitud del mercado en emergentes también sigue siendo débil, lo que nos ha llevado igualmente a realizar algunas recogidas de beneficios en esta área.
Inversiones alternativas: actualmente, en su mayoría al margen
Tras haber mantenido una posición relativamente activa en oro y materias primas durante los últimos años, actualmente mantenemos una ponderación neutral en ambas clases de activos. El oro parece haber perdido parte de su impulso y preferimos esperar a un mejor punto de entrada.
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