Efectos en la cartera del rally de la IA, las OPV de megacapitalización y el riesgo oculto de la inversión pasivaEfectos en la cartera del rally de la IA, las OPV de megacapitalización y el riesgo oculto de la inversión pasivaEfectos en la cartera del rally de la IA, las OPV de megacapitalización y el riesgo oculto de la inversión pasiva
La fortaleza del rally no es meramente especulativa. El crecimiento de los beneficios, especialmente en Estados Unidos, se ha mantenido sólido, y las previsiones apuntan a incrementos de dos dígitos durante el resto del año. Esto proporciona una base más duradera que la de un mercado impulsado principalmente por la expansión de los múltiplos de valoración.
No obstante, estos sólidos resultados ocultan riesgos importantes. Las empresas tecnológicas han contribuido de forma desproporcionada al crecimiento de los beneficios, la inversión relacionada con la inteligencia artificial está alcanzando niveles extraordinarios y la posible salida a bolsa de varias empresas valoradas en billones de dólares podría aumentar considerablemente la concentración de los principales índices bursátiles.
Para los inversores, la lección fundamental cobra cada vez más importancia: deben comprender exactamente qué tienen en cartera.
Un rally impulsado por los beneficios que empieza a ampliarse
El actual mercado alcista se ha sustentado en gran medida en los fundamentales corporativos. Los beneficios del sector tecnológico han crecido a un ritmo excepcional durante los últimos trimestres, como reflejo de la fuerte demanda de semiconductores, centros de datos y de la infraestructura necesaria para desarrollar la inteligencia artificial.
Sin embargo, ahora hay indicios de que el crecimiento de los beneficios se está ampliando más allá del sector tecnológico. Se espera que los beneficios de las compañías no tecnológicas crezcan a tasas de un dígito alto, tras un periodo en el que disminuían o aumentaban solo de forma moderada.
Una base de beneficios más amplia haría que el avance del mercado fuera más sostenible. También reduciría, aunque no eliminaría, la dependencia de los inversores de un grupo relativamente pequeño de compañías tecnológicas para generar rentabilidad.
El entorno macroeconómico también ha aportado apoyo. El impacto acumulado de los recortes de los tipos de interés, los estímulos fiscales y la desregulación ha favorecido la asunción de riesgos en varias regiones. En Estados Unidos, la inversión de capital vinculada a la IA está proporcionando una fuente adicional de impulso económico.
Los riesgos geopolíticos siguen siendo importantes, especialmente tras las alteraciones registradas en Oriente Medio. Sin embargo, la sensibilidad de la economía mundial a las perturbaciones del petróleo ha disminuido de forma sustancial. En la actualidad, la economía mundial podría ser alrededor de un 50% menos intensiva en petróleo que hace tres décadas. Esta mayor eficiencia energética ha contribuido a limitar las consecuencias económicas y de mercado de las recientes interrupciones del suministro.
El mercado también parece asumir que los conflictos geopolíticos permanecerán relativamente contenidos. Esta expectativa debe vigilarse atentamente. Una perturbación prolongada o un nuevo repunte de los precio
