Warsh adopta un tono agresivo; el ciclo de la IA mantiene a flote a las bolsas, aunque de forma limitadaWarsh adopta un tono agresivo; el ciclo de la IA mantiene a flote a las bolsas, aunque de forma limitadaWarsh adopta un tono agresivo; el ciclo de la IA mantiene a flote a las bolsas, aunque de forma limitada 

Más allá de las cifras

MACROECONOMÍA

El discurso de Warsh en Jackson Hole era muy esperado. Aclaró la función de reacción de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) y adoptó un tono aún más agresivo. Con una inflación que sigue siendo elevada y un crecimiento resistente, Warsh señaló que la política monetaria no es restrictiva. En resumen, si la Fed no observa signos de que la inflación remita en los próximos meses, tendrá que subir los tipos de interés, lo que implica que la reunión de la Fed de septiembre será decisiva.

Los datos de actividad en EE. UU. fueron mixtos, pero en general siguieron siendo positivos. Se confirmó que el crecimiento del segundo trimestre fue del 1,5 %, mientras que la demanda interna privada aumentó un 4,2 % tras el 1,7 % registrado en el primer trimestre. Los pedidos de bienes duraderos se mantuvieron fuertes, lo que apunta a un ciclo de inversión que sigue siendo sólido. Por el contrario, la confianza de los consumidores se redujo ligeramente debido a las preocupaciones sobre el empleo y las finanzas de los hogares, pero las expectativas de inflación se moderaron (las estimaciones de la Universidad de Míchigan cayeron del 4,2 % al 4,0 %). El gasto en consumo personal (PCE) subyacente se situó cerca de las expectativas (un aumento del 0,2 % intermensual), con una tasa interanual que se mantuvo estable en el 3,3 %, mientras que la inflación general del PCE se mantiene elevada, en el 3,7 % interanual.

En la zona del euro, los indicadores alemanes apuntaban a una actividad más sólida: el crecimiento del producto interior bruto (PIB) del segundo trimestre se revisó al alza (del 0,2 % al 0,3 %), el índice Ifo volvió a subir y la confianza de los hogares fue menos negativa. En Francia, la confianza de los hogares mejoró, pero el crecimiento del PIB del segundo trimestre se revisó a la baja, del 0,2 % al 0,0 %. Las estimaciones preliminares de la inflación de agosto son elevadas debido al aumento de los precios de la energía, lo que apunta a un repunte en Francia del 2,4 % al 2,7 % y en España del 3,9 % al 4,5 %.

Esta semana, la atención se centrará en los datos laborales de EE. UU. Se espera que el empleo en agosto repunte hasta los 55 000 puestos de trabajo tras los -23 000, mientras que la tasa de desempleo debería mantenerse estable en el 4,1 %. Paralelamente, la encuesta JOLTS debería mantener una tendencia a la moderación, y se espera que el informe ADP presente pocos cambios (en torno a 47 000). El crecimiento salarial debería seguir moderándose (3 % interanual).

Los índices ISM de industria y servicios, junto con las lecturas definitivas del Índice de Gestores de Compras (PMI), deberían indicar un sólido impulso en el sector de los servicios, pero cierto debilitamiento en la industria, tal y como sugieren los PMI preliminares.

En la zona del euro, el dato clave será la publicación de las primeras estimaciones de la inflación de agosto, que se espera que aumente un